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来了“阔别”20日的逆回购重启而且利率下调。

日期: 2020-01-15 01:04

  18日,央行重启开展2000亿元逆回购操作,全额实现逆回购,其中14天期逆回购操作利率2.65%,较前次操作下降5个基点。这是继下调1年期MLF和7天期逆回购利率后,最近4年来14天期逆回购利率首次下降。

  18日早间,央行公告称,以利率招标方式开展2000亿元逆回购操作,包括500亿元7天逆回购和1500亿元14天逆回购。

  其中,14天逆回购利率为2.65%,比前次操作下降5个基点;7天期逆回购利率为2.50%,与前次操作相同。

  央行最近一次开展14天期逆回购操作是9月27日,利率为2.7%。最近一次14天期逆回购利率下降则发生在2016年2月2日,由2.7%降至2.4%。

  需指出的是,此次14天期逆回购利率下降,不是新一轮“公开市场降息”,而是与之前MLF利率和7天期逆回购利率下降相一致的后续行动。

  至此,公开市场操作利率已普遍下降5个基点。可以预想,如果后续央行启用28天等其他期限的逆回购工具,利率也将出现相同幅度的调整。

  自11月19日起,央行连续20个工作日暂停逆回购操作,持续时间创了今年以来的纪录,侧面反映出近一段时间市场资金面比较宽松。不过,从周初央行超额续作到期MLF,到此次重启并开展大额逆回购操作,基本宣告跨年流动性投放大幕已经开启。

  数据显示,此次央行逆回购操作规模创了10月24日以来的新高。由于今日无央行逆回购到期,全部实现净投放,净投放量创了一个月新高。

  特别是此次14天期逆回购操作量远大于7天期逆回购,说明央行更倾向于投放跨年资金,满足年底机构对跨年流动性的需求。

  年关将至,银行间跨年资金需求加大,相比7天逆回购,当前开展的14天逆回购更能满足银行间跨年需求。参考历史经验,元旦前后资金利率波动通常比较高,预计未来央行会继续开展适度规模的逆回购操作以“呵护”资金面。

  此次逆回购操作的期限特征已表明央行“呵护”市场流动性稳健跨年的态度。此次央行在重启逆回购净投放2000亿元流动性的同时,降低跨年资金利率,很大程度上可避免市场流动性年末出现结构性紧张。

  目前来看,预计在年末财政大额支出之前,央行将继续运用公开市场逆回购等工具,满足机构对流动性的合理需求,跨年资金将是投放重点,跨年流动性大幕已经拉开。

  不少分析人士认为,下次降准操作更可能出现在明年1月而不是今年底,但考虑到从宣布到实施需要一定时间,也不排除今年底宣布降准政策。

  首先,年底资金面虽易紧难松,但由于有大额财政支出,流动性总量往往会增加,资金紧张更多是短时性、结构性的,动用准备金率工具必要性不太大。

  其次,近期经济金融数据回暖,短期经济底部可能已出现,货币政策可以边走边看,留些余地。当前货币政策虽偏重稳增长,但稳定币值、防范通胀预期扩散、结构性去杠杆等任务也需兼顾,同时还要平衡好当下与未来的关系,珍惜正常货币政策空间。

  最后,明年1月情况比较复杂,实施降准的条件比较充分。一是明年春节时点较以往靠前,节前现金需求量大;二是1月是传统税收大月;三是年初是信贷投放较为集中的时点;四是专项债额度提前下达意味着明年初就将迎来较多地方债发行。如此种种,预示着明年1月资金需求量会很大。届时,央行若降准既可保障跨节资金面,又可助力年初信贷投放,同时还配合了地方债发行,可谓一举多得。

  今年8月,贷款市场报价利率(LPR)改革,与MLF利率挂钩,巩固了MLF利率作为重要政策利率的地位。11月初,1年期MLF利率下调5个基点,是最近3年多以来的首次下调,但此后3次操作均保持稳定。

  本月MLF操作利率不变,既有为明年降成本节省“子弹”的考虑,也有短期基本面和风险偏好有所好转、通胀读数较高的现实因素约束。考虑到中央经济工作会议提及继续“降低社会融资成本”,明年央行仍有动力主动调降MLF利率以牵引LPR下行。

  2020年货币政策将继续保持灵活,降成本仍是重要任务,适时降准置换MLF等可期,公开市场利率料继续“小步缓降”,LPR形成机制将继续完善。(来源:中国证券报)

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